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  虎年第一個交易日，內地資本市場以大漲收官，延續了港股開出的良好勢頭。

  指數上漲，但是市場兩級分化非常大。表現最好的是紅利指數2.68%，而最弱的是創業板類只有0.2%左右。兩類指數首日表現竟然相差近十倍。

  為什么會差這么多?這兩類指數最顯著的特征是，它們分別是全市場估值最低和估值最高的指數(之一);越便宜的，越受到了熱烈的追捧。

  雖然單日的短期漲跌不影響長期價值，但是開年的這種巨大的反差，有可能透露了今年市場風格會比較偏向于低估值類的行業和企業。

  為什么是低估值類可能被追捧?歸納下來有三個因素：

  1-增長的挑戰

  2-降息

  3-均值回歸

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  首先，后疫情時代，全球經濟的增長都遇到了挑戰。過去兩年增長快，一是因為疫情爆發的低基數，二是因為海外大放水刺激了全球經濟，也讓我們的出口大幅的增長，訂單滿滿。

  但是今年全球經濟最大的關注點，是海外加息，加息顯然是會抑制經濟的。如果海外衰退，它也會影響出口訂單，因此，市場現在普遍比較保守，即使是好生意，但也不敢把預期提的太高。好生意，更需要有好價格，所以更偏好低估值。

  第二，海外加息，但我們自己是在一個寬松的環境中。此前剛剛調降了麻辣粉和酸辣粉的利率，我們的貨幣環境和海外是相反的。

  這里面有個市場規律，當經濟有壓力時，市場可以漲，但也可以跌。區分二者的決定因素，是看當時的貨幣環境是處于寬松，還是緊縮之中。顯然，海外是緊縮，所以海外市場壓力更大。而我們內地市場和港股，估值低，而且受益于我們自己的適度寬松。

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  那么，在我們降息的背景下，哪些行業更受益呢?

  這里面有一個兩分法的排列組合：把經濟的預期分成高增長和穩增長，把貨幣環境分為寬松和緊縮。于是這就會出現四個象限：

  · 高增長+寬松

  · 高增長+緊縮

  · 穩增長+寬松

  · 穩增長+緊縮

  如果是高增長+寬松，這種情況下，成長類的生意和產業是最為大幅受益的;而假如是穩增長+寬松，那么低估值類的產業會更受益。

  總的來說，無論企業和個人，適度的調低預期，會讓事業更扎實穩健，也會讓個人生活更幸福。在投資中，就體現為尋找低估，恪守安全邊際。

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  最后，第三點，是均值回歸，這是在長期中最可靠的規律，無論是社會學、經濟學、還是商業競爭中，長周期的統計都能看到，均值回歸是最可靠的規律。

  分享一個小故事：以色列空軍訓練，每次機師訓練完，教練都會告訴他動作完成的怎么樣，如果做的好，教練會重重地夸獎他。而如果做得差，教練也會嚴苛地批評。

  但是經過大量的數據統計，教練得出了一個神奇的線性規律，那些被夸獎的機師，在接下去的訓練中表現的都很糟糕，但反而被狠狠批評的機師，后續表現都極為出色。

  誒?夸獎式教育怎么不靈了?激勵為什么在這個例子里不管用了呢?這正是均值回歸的強大之處，無論表現好還是表現差，機師們都會慢慢向平均水平靠攏，夸獎也無法阻礙他的表現向下;而那些表現差的機師，批評也無法阻礙他會慢慢變好。

  在資本市場當中也存在這個規律，某些行業、一些指數，連續多年跑輸市場，因此會被大家批評、冷落，體現在價格上，就變成了低估值，而隨著時間推移，均值回歸的規律，也會讓它們向著平均水平，慢慢被重新認可。

  最后，正如我們昨天節目中所說：心有猛虎、細嗅薔薇。愿你內心堅韌有勇氣，也愿你在行動時，更謹慎、更細心。祝大家今年都能有收獲!更多股票資訊，關注財經365！